中支大华爆珠香烟多少钱大华爆珠香烟多少钱一包(13) _烟酒百科

由上表可知，同行业上市公司营业收入增长率剔除负值及极大值（增长率大于100%）后，2018年-2020年，专用设备-其他专用设备行业营业收入增长率分别为27.42%、23.48%、26.72%，三年平均值为25.87%，其他专用设备行业经营收入持续增长，符合行业发展特点。
为进一步说明，选取下游客户同为烟草客户的可比公司营业收入增长率进行对比分析，具体如下：
注：瑞拓科技2020年营业收入未经审计
由上表可知，报告期内，下游客户同为烟草客户的可比公司营业收入增长率分别为29.65%、17.51%、5.80%，三年平均增长率为17.71% 。2020年下游客户同为烟草客户的可比公司营业收入增长率有所下滑主要受疫情、价格调整及市场竞争加剧等因素影响。
综上所述，核三力卷烟机相关设备2021年-2025年收入增长率分别为32.46%、14.83%、13.80%、8.86%、3.40%，其中2021年主要根据核三力在手订单进行预测，由于2020年基数较低，所以增长率高于行业平均值，2022-2025年均低于行业平均值，未来收入增长率预测合理。
上述内容已在重组报告书（草案）（修订稿）“第五节交易标的评估与定价”之“五、收益法评估情况”之“（二）收益法的评估技术说明”之“1、营业收入预测”补充披露。
（二）在本次交易定价的公允性分析中，你公司选取6家同行业公司2020年以来的资产收购事项作为可比案例，其中剔除爱司凯收购金云科技案例后各案例平均市盈率为12.52，低于核三力市盈率15.82 。请结合可比收购案例的可比性进一步论证标的公司作为专用设备制造业企业，其高增值率和高市盈率的合理性。
1、标的公司作为专用设备制造业企业，其高增值率和高市盈率的合理性
（1）核三力历史年度盈利能力较强
根据核三力2018年-2020年模拟报表（剔除核三力教育收入），营业收入分别为5,809.75万元、10,498.11万元、13,124.92万元，净利润分别为703.61万元、2,527.59万元、3,374.96万元，收入增长较快，利润增幅明显。2018年-2020年经营业绩持续提升，说明核三力有较强的盈利能力。
（2）核三力具有较强的市场竞争力，未来成长性较好
核三力具有较强的市场竞争力，主要表现在：
①核三力烟草板块业务主要从事卷烟厂卷包生产线集中工艺风力除尘、气力输送；制丝生产线工艺除尘、排潮、车间环境除尘；复烤厂生产线工艺除尘、环境除尘、物料输送等；嘴棒厂或嘴棒车间工艺和环境除尘。核三力核心技术包括卷接机组集中工艺风力除尘系统、卷烟机风力送丝技术以及制丝车间除尘与排潮系统，通过参数控制卷烟机风压平衡、提高烟支品质、保证烟丝质量、减少空头数量、减少烟丝消耗、降低能耗。核三力的核心技术具有较高的技术壁垒。
②截至2021年4月30日，核三力研发及技术人员数量为15人，占核三力员工总人数的16.67% 。核三力拥有一支经验丰富的研发及测试团队，高水平研发能力是核三力保持市场优势的重要因素，而高水平的研发团队是核三力研发实力的基础。
③核三力技术的不可替代性。核三力主要产品与技术集中于提供卷烟生产相关的工艺风力控制和风力送丝系统解决方案，技术难度大、属非标定制化产品，需要根据不同工况条件及客户需求进行系统设计和参数选配，具有较高的技术壁垒，可替代性较低。
④核三力主要业务覆盖烟草设备行业和核应急检测领域。根据国家烟草专卖局发布的《烟草行业中长期科技发展规划纲要（2006-2020 年）》，烟草行业重点研究设备制造技术，自动化、智能化控制技术是未来发展重点，将会给企业带来较多的机遇。根据《核安全与放射性污染防治“十三五”规划及2025年远景目标》的要求，提升核与辐射应急水平是未来规划中的6大目标之一，加强核与辐射应急响应能力是各个地区的工作重心，核应急流动实验室是提升现有核应急能力的重要途径。未来企业的成长性较好。

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