金毛拉巴训练

二、计算自由现金流
自由现金流（Free Cash Flow），由美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出，自由现金流量（FCF）是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出的差额，用来衡量企业实际持有的能够回报股东（和债权人）的现金，也是不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东（和债权人）的最大现金额。美国市场在以安然为代表的利润指标完美无瑕的绩优公司纷纷破产后，成为企业价值评估领域使用最广泛，理论最健全的指标，美国证监会要求公司年报必须披露这一指标。使用公司未来的自由现金流折现求出企业估值，称之为直接法估值。
实体现金流的计算公式如下：
理解这个公式，总共分三步，我们先从管理财务报表的设计原理入手。
1.管理用财务报表
企业股东、债权人投钱给企业，形成了企业的各项资产，传统的资产负债表里，右侧的负债和所有者权益是企业的资金来源，左侧资产是资金去向。先务必记住这一点，资产的增加，意味着资金的消耗。
以传统报表为起点，管理用财务报表将企业活动分为经营活动和金融活动，对应资产和负债区分为经营性和金融性，经营性资产负债在左，金融性资产负债在右，如下图，红字表示相关科目移动到对侧后变为负数。
2.通过管理用财务报表，理解实体现金流
现金流无非是进项和出项，进减出自然得出净现金流。
来看管理报表，公司的经营资产列在左侧，融资行为列在右侧（股权融资+债权融资），出资者投资形成经营资产。同上，经营资产的增加需要消耗现金。
现金进项：营业收入
现金支出项：经营成本支出、费用。
上面两项相减，是为企业经营净利润，扣除所得税后，就是税后经营净利润，这是我们计算实体现金流的起点。
【金毛拉巴训练】成本、费用中的折旧摊销在当期并不需要支付现金出去。购入固定资产，无形资产所需的资金，大多在购入的当期已经支付，只不过成本需要在规定的年限通过管理费用等科目摊销至后续年度。这部分成本费用降低了每期的经营净利润，但是并没有支付现金，所以计算现金流时我们要把它加回来，即税后经营净利润+折旧摊销，我们称之为营业现金毛流量。

文章插图
相信大家会有疑问，为什么要叫毛流量，毛字意味着不精确，误差在哪里？
首先这个指标十分简单粗暴，税后经营净利润直接加折旧摊销，不需要复杂的报表计算就能大致知道企业经营带来了多少现金。然后让我们把目光放在“净利润”这三个字上，想一想前文安然公司最引以为豪的指标就是净利润，而这个净利润是很容易被操纵的。收入里可能有很多应收账款，这在本期并没有收到现金，但却增加了企业净利润；成本里有可能部分成本已经进入收入的扣减，但是企业还没有支付现金，这就是应付账款；存货好像也有些问题，仓库没有销售的存货已经消耗了资金，但是因为没有销售，所以并没有结转成本影响利润，这时你可能会有些懊恼，再去调整这些细碎项目好像将问题变得繁琐复杂了，有没有简单的方法？