金毛拉巴训练( 二 ) _金毛

前面我们反复提到过，资产的增加是消耗资金的，反过来，我们可以用资产的增减来反推资金消耗。应收账款的增加会增加经营性资产，应付账款的增加会增加经营性负债，企业生产再投入的短期资金（如临时增加存货、购买低值易耗用品等）会增加经营流动资产。

文章插图
经营营运资本=经营性资产-经营性负债，应收应付存货等短期经营行为带来的资金变化可以完全体现在经营营运资本的增减之中。使用“营业现金毛流量-经营营运资本增加”就可以完整体现短期经营行为带来的现金流量净值，因此这个指标称之为营业现金净流量。
最后还有一项资金支出项是企业的长期经营性投资，如购买固定资产，研发无形资产，都会增加长期经营资产，这部分长期性支出，称之为资本支出。我们再用营业现金净流量-资本支出，就得到最终的实体现金流结果。套用下来就是开头的公式：
实体现金流=税后经营净利润+折旧摊销-经营营运资本增加-资本支出
如何计算资本支出？如果说年初企业长期经营资产是1000,都是固定资产，年末长期经营资产是1200 ，是不是说资本支出就是200呢？非也，与营运资本不同，长期性资产如固定资产，无形资产每年需要进行折旧或者摊销。假定折旧期10年，上述固定资产年折旧100 ，第一年原有资产净值为1000-100=900 。年末长期经营资产是1200 ，本年内新增的长期资本投入实际为1200-900=300 。因此得出，资本支出=经营性长期资产增加+折旧摊销
3.公式变形
让我们把上述内容结合到一起
实体现金流=税后经营净利润+折旧摊销-经营营运资本增加-资本支出
=税后经营净利润+折旧摊销-经营营运资本增加-（经营性长期资产增加+折旧摊销）
=税后经营净利润-（经营营运资本增加+经营性长期资产增加）
=税后经营净利润-净经营资产增加
从另一个角度，企业的债权人希望按期获得利息和本金，股东希望可以获得丰厚的分红，至于金额，这就取决于左侧经营资产的经营行为扣除成本费用和再投入后剩了多少现金，于是我们可以得出这样的结论
实体流量=融资流量=股权流量+债务流量

文章插图
股权现金流=股利支付-股票发行=税后净利润-股东权益增加
债务现金流=税后利息费用-净债务增加
这几个公式可以结合前文的原理进行理解，在此不再赘述。
至此实体现金流的起源以及计算已经介绍完成。我们来继续思考几个问题：安然事件后，不再一味追求利润至上的美国市场里，又有哪些公司的股票获得了飞涨？如何使用实体现金流进行企业估值？实务中有没有快速估算的方法？实体现金流与货币资金科目有怎样的关联？在系列的后续部分，笔者将继续和大家进行分享探讨，敬请关注。