7月新增信贷同比腰斩，A股创年内最大单日跌幅上证指数历史单日跌幅之最 _上证指数历史单日跌幅之最

7月社会融资规模新增5282亿元，同比减少约32%；纵向对比来看，7月社融新增规模创2016年以来新低；人民币贷款增量创2009年以来新低

图/视觉中国
文｜《财经》采访人员唐郡康恺研究员张云黄慧玲
编辑｜张威杨秀红
8月11日，A股上证指数收盘下跌2.01%，创年内最大单日跌幅，沪指失守3200点，北向资金净卖出123.37亿元。
当日收盘后，中国人民银行（下称“央行“）发布的7月金融统计数据显示，7月社会融资规模新增5282亿元，同比减少约32%，低于Wind（万得）一致预期的11220.8亿元；人民币贷款新增3459亿元，同比减少近50%，低于Wind（万得）一致预期的8446.1亿元。
纵向对比来看，7月社融新增规模创2016年以来新低；人民币贷款增量创2009年以来新低。“政策传导还需要时间。”中信证券首席经济学家明明表示，“7月底以来多项稳增长政策出台，但是传导到信贷需求还需要时间。比如，调降存量按揭贷款利率政策未来有可能刺激居民的新增信贷需求。”“7月历来是信贷投放‘小月’，但今年7月的信贷数据大幅低于去年同期，说明实体经济真实融资需求偏弱，当前经济形势不容乐观。”招商证券银行业首席分析师廖志明表示，这或将成为央行进一步降准降息的催化剂。廖志明进一步表示，中短期内，央行OMO（公开市场操作）利率有望从当前的1.9%，下降至1.7%-1.8%；金融机构平均法定存款准备金率理论上可以由当前的7.6%降至5%，降准空间较为充足。
东吴证券首席宏观分析师陶川表示，降准有望提前，最早可能在8月推出，幅度至少是50基点。不过，降息政策可能会稍微拖后一些，因为需要视地产政策放开后的效果而定，降息政策可能是一个后手。
新增信贷创2009年以来新低从社融数据来看，7月社融新增5282亿元，同比少增2703亿元。其中政府债券、企业债券分别新增4109亿元、1179亿元，是拉动当月社融增长的主要动力。而在社融构成中，对实体经济发放的人民币贷款增量为364亿元，同比少增3892亿元，成为当月社融主要拖累项。
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?明明表示，7月政府债融资发力，但地方债发行进度仍然偏慢，截至7月末地方政府债仅完成全年限额65%左右，不及去年同期。“考虑到7月末政治局会议已明确要加快推进地方政府债的发行工作，预计8月-9月政府债净融资或有积极表现。”明明称。
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?从信贷统计情况来看，7月人民币贷款新增3459亿元，同比少增3498亿元。从居民部门来看，7月居民贷款减少2007亿元。其中，短期贷款减少1335亿元，同比少增1066亿元；中长期贷款减少672亿元，同比少增2158亿元。陶川认为，社融不及预期的主要原因在于信贷，信贷不及预期的主要原因在于居民端。“这反映的问题其实很直观，因为当前经济复苏不及预期，居民的收入预期下降了，与此同时，7月青年就业压力也较大。居民信心偏弱叠加政策推荐偏谨慎是数据表现不及预期的重要原因。”
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?房地产低迷这一影响因素亦屡次被提及。瑞穗银行亚洲首席外汇策略师张建泰认为，7月信贷、社融不及预期，其原因在于在房地产低迷和经济复苏不及预期背景下，此前中国央行降息未能有效提振需求。居民中长期贷款通常对应居民房贷，中长期贷款减少意味着居民房贷整体在负增长。
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?一位房企人士提供的数据显示，7月销售排名前20的房企中，19家销售额呈同比负增长。其中，部分房企销售额同比下跌近九成。从企业部门来看，7月企业贷款增加2378亿元。其中，短期贷款减少3785亿元，同比少增239亿元；中长期贷款增加2712亿元，同比少增747亿元；票据融资增加3597亿元，同比多增461亿元；非银行业金融机构贷款增加2170亿元，同比多增694亿元。

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