第 3 步
投资者在交易所质押标准债 ， 在质押式回购系统（滚动）中募集9000万元 ， 募集的9000万元可用于其他投资 。
假设投资者年均化融资成本（交易所质押式回购成本）为3.80% ， 一年后 ， 投资者将获得500万票息 ， 融资成本为380万 。减持后利润120万即为杠杆套利收益 。
投资者将1亿资金购买债券 ， 并承诺募集9000万元 ， 但实际投资仅1000万元 。如果按本金计算 ， 年化收益率高达12% 。
第四步
投资者筹集的9000万也可以用来再次购买债券 。用杠杆基金购买的债券也将产生额外的票面收入和资本收益 。
因此 ， 杠杆操作可以放大债券投资的票面收益和资本收益 ， 进一步放大投资盈亏和波动性 。
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