代理理论( 二 ) _生活百科

无权代理均不对被代理人产生任何法律效力．无权代理行为视同为无效民事行为，并产生与之相同的法律后果。实际套用代理理论对现代企业财务管理产生了重大影响。其实际运用主要有以下几个方面：财务计画财务计画分为利润规划和预算编制两部分。通常认为，在预算制定过程实行“参与制”即代理人和委託人以预期效用最大化的姿态参与预算编制工作，委託人对代理人的努力不能直接进行观察和监督，只能依靠会计信息系统的资料对其业绩进行评价。由于代理人追求自身利益最大化，可能导致“预算鬆弛”即预算编制标準较松，代理人很容易完成。避免“预算鬆弛”唯一有效的办法就是委託人应儘可能地掌握信息，将预算编制确定在一个合理的基础上，从而有效评价代理人的业绩。财务控制代理理论运用于财务控制比较成熟的两个领域是差异分析调查和业绩评价。差异的分析调查，是对预算执行结果同预算之间的差异进行分析。如果差异大，就是作具体调查，找出产生差异的原因。代理理论提供了管理人员对差异调查模型的行为反应，说明管理者在什幺情况下才进行差异调查，对代理人的业绩评价，即使委託人能对代理人的努力直接进行观察和监督，但如果只根据代理人的可控因素进行业绩评价，那幺代理人就会同他决策中的风险脱离开，必然不能使委託人的效用最大。因此，代理人应分担一些与未来结果有关的风险，这可通过代理人的报酬同实际成果挂鈎来实现。筹资决策筹资决策是财务管理中最重要的内容之一。企业的资本构成有两个部分，即债务资本和权益资本。最佳资本结构就是使公司总价值最高，同时其资本成本最低的资本结构。&&理论认为，企业的价值随负债比率的继续增加而增加。这是因为债务的利息费用在税前列支，负债给企业带来了税额庇护利益。随着负债比率的继续增加，企业破产的可能性（破产成本）也会增加。同时负债比率的增加使企业财务变得複杂。为了保证投资者、债权人和管理者之间的协定，发生的代理成本也会增加。代理理论运用于资本结构决策，就是通过建立委託人的目标函式找到最佳资本结构。这个函式包括税额庇护利益、破产成本和代理成本，这三个因素都是负债比率的函式。股利决策股利决策的核心问题是股利发放率的确定，即公司把盈利的多少用来派发股利，多少作为留存收益。股利决策往往对公司的股票价格产生重大影响。综上所述，代理理论是对财务管理的理论体系还是实践活动，都具有重大的影响。虽然它更多的是进行定性化分析，但对我们理解财务管理问题的焦点，作出正确的财务决策都具有现实意义。股利分配企业中的股东、债权人、经理人员等诸多利益相关者的目标并非完全一致，在追求自身利益最大化的过程中有可能会以牺牲另一方的利益为代价，这种利益冲突关係反映在公司股利分配决策过程中表现为不同形式的代理成本：股东与债权人之间的代理冲突企业股东在进行投资与融资决策时，有可能为增加自身的财富而选择了加大债权人风险的政策，如股东通过发行债务支付股利或为发放股利而拒绝净现值为正的投资项目。在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业採取低股利支付率，通过多留存少分配的股利政策以保证有较为充裕的现金留在企业以防发生债务支付困难。因此，债权人在与企业签订借款契约时，习惯于制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约。经理人员与股东之间的代理冲突当企业拥有较多的自由现金流时，企业经理人员有可能把资金投资于低回报项目，或为了取得个人私利而追求额外津贴及在职消费等，因此，实施高股利支付率的股利政策有利于降低因经理人员与股东之间的代理冲突而引发的这种自由现金流的代理成本。实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望。控股股东与中小股东之间的代理冲突现代企业股权结构的一个显着特徵是所有权与控制权集中于一个或少数大股东手中，企业管理层通常由大股东直接出任或直接指派，管理层与大股东的利益趋于一致。由于所有权集中使控股股东有可能也有能力通过各种手段侵害中小股东的利益，控股股东为取得控制权私利而产生的与中小股东之间的代理冲突使企业股利政策也呈现出明显的特徵。当法律特徵较为完善，外部投资者保护受到重视时，有效地降低了大股东的代理成本，可以促使企业实施较为合理的股利分配政策。反之，法律制度建设滞后，外部投资者保护程度较低时，如果控股股东通过利益侵占取得的控制权私利机会较多，会使其忽视基于所有权的正常股利收益分配，甚至因过多的利益侵占而缺乏可供分配的现金。因此，对处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业採用多分配少留存的股利政策，以防控股股东的利益侵害。正因为如此，有些企业为了向外部中小投资者表明自身盈利前景与企业治理良好的状况，则通过多分配少留存的股利政策向外界传递了声誉信息。代理理论的分析视角为研究与解释处于特定治理环境中的企业股利分配行为提供了一个基本分析逻辑。如果在企业进行股利分配决策过程中，同时伴随着其他公司财务决策，并处于不同的公司治理机制条件下（如所有权结构、经理人员持股、董事会结构特徵等），基于代理理论对股利分配政策选择的分析将是多种因素权衡的複杂过程。