世界的本土银行，汇丰控股：具有150余年历史的全球商业银行世界十大券商( 五 ) _世界十大券商

费用支出：运营成本和监管成本拖累盈利增长
由于收入端表现的相对乏力，汇丰控股的成本收入比持续处于较高水平，近年来公司也加大了对于成本费用的控制，2021 年公司营业支出/营业收入为 69.8% 。
从成本构成来看，职工薪酬占比维持在 50%左右、且相对刚性，而管理费用因金融危机后监管的加强导致金额明显上升，此外商誉减值也在个别年份对成本产生较大影响。
（1）员工薪酬及福利：庞大分布广泛的经营网络对公司形成较大的成本支出，这几乎是包括汇丰在内的所有大型跨国金融集团所面临的共同压力
。2021 年公司的员工薪酬及福利占营业成本比重为 54.0%，仍然处于较高水平。近年来，公司在成本削减计划下主动采取了一系列成本控制措施，但该支出项目目前仍是影响盈利表现的重要因素。
（2）一般及行政开支：在金融危机之后各国的监管部门对金融行业的整顿力度明显加大、并且往往伴随着高额的罚金，同时对资本的要求也越来越高，而汇丰等金融机构亦持续投入更多资源来应对监管，进而导致合规和管理成本的上升。
2021 年，公司管理费用占营业支出比例为 33.5%，为第二大费用支出项目。
风险成本：预期损失法下，波动加大
2008 年以来，汇丰控股的减值计提可以分为两个阶段。
1）2009-19 年，减值准备计提逐步收敛阶段，伴随公司资产质量的改善，拨备计提/拨备前营业收益净额的比重由 2009 年的 40%逐步下降至 5%以内。
2）2020 年以来，IFRS 9 预期信用损失模型下，全球新冠疫情冲击使得公司拨备计提波动明显加大，2020 年公司拨备计提/拨备前营业收益净额达到 17.5%，而 2021 年公司拨备回拨明显支撑盈利增长。
资产质量来看，近年来公司减值贷款比例总体保持平稳。
金融危机之后，公司已减值贷款占贷款总额的比重持续下降，由 3%左右下降至 2019 年的 1.31%低点。2020 年全球新冠疫情发生后，公司资产质量小幅波动但大体保持平稳，2020/21 年公司已减值贷款占比分别为 1.84%/1.80% 。
2022 年积极变化：息差向上，重点发展 1）息差驱动利息净收入改善。
2022Q1-Q3，利息净收入同比 7.4%/ 10.3%/ 16.9%，主要是美元加息过程中息差改善（三个季度为1.26%/1.30%/1.39%），基数效应下未来 3-4 个季度息差或仍同比上升。
2）三大业务板块收入与盈利呈现改善趋势。
工商金融业务表现较好，前三季度经调整后收入及税前利润 22.1%/ 13.2%，主要是利率中枢上行过程中环球支付业务增长较好；个人银行业务弥补财富管理增长不足，财富管理业务伴随亚洲投资推进呈现修复；环球银行及资本市场业务大体平稳。
3）新兴市场业务表现更佳。中东及北非、拉丁美洲税前利润（经调整）同比 19.7%/ 10.0%，优于北美洲（-5.7%）、欧洲（-1.9%）和亚洲地区（-1.5%），伴随美元加息放缓后续发达经济体经营有望企稳改善。
分项：息差驱动利息净收入改善
2022 年以来，美元加息带来的净息差及利息净收入增长改善明显。
2022Q1-Q3，公司利息净收入同比增速分别为 7.4%/10.3%/16.9%，增速的逐季改善主要受益于美联储加息背景下息差的改善，三个季度公司净息差分别为 1.26%/1.30%/1.39%，呈现加速上行趋势。四季度，美联储分两次合计再度加息 125bp 。
基数效应下预计未来的 3-4 个季度，公司净息差仍将呈现同比上升的趋势。
业务：重点业务呈现改善趋势
2022 年以来的三个季度，三大业务板块收入与盈利呈现改善趋势。
1）工商金融板块表现较好，前三季度经调整后的收入及税前利润增速 22.1%/13.2%，主要是利率中枢上行过程中环球支付业务增长较好，此外环球贸易及融资业务以及信贷及贷款业务亦有不同幅度改善；

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