企业筹资战略( 四 )

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企业筹资战略r表示银行贷款的名义利率；t表示一年中支付利息的次数；T表示企业所得的税率；如果某项贷款是按年计付利息的，则k=r（1-T）（2）债券的资金成本。企业筹措资金发行债券时，往往要支付一笔费用，如印刷，宣传，推销等，这与银行贷款的方式不同。相同的是，债券利息的支付方式与银行利息的支付方式相似，统称都是每年支付利息，到期一次偿还本金。债券的资金成本计算公式为：上式中，B0表示债券的发行价格；

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企业筹资战略T表示企业所得的税率；f表示债券的筹资成本率；k表示债券的资金成本；Bn表示第n年年末的偿还债券的本金数，即债券面额。债券发行价格有三种：一是溢价发行，即以高于票面的金额的价格发行；二是折价发行，即以低于票面金额的价格发行；平价发行，即以与票面金额相等的价格发行。不同的发行价格会影响债券投资者的收益，并会影响债券筹资的资金成本。（3）股票的资金成本。股份公司支付的股利是税后支付的，因此，它不能像利息、债息一样减少应该交纳的所得税。发行股票跟发行债券一样，也要支付宣传、推销等费用。假定股票每年的股利是相等的，由于股票是不还本的，所以，我们可以把股利视为永续年金。这样，我们便得到股票的资金成本的计算公式：k=d/s（1-f）上式中，k表示股票的资金成本d表示每年末支付的股利s表示股票的发行价格f表示股票发行时的筹资成本率（4）股东权益的资金成本。企业从不同的来源取得资金，其资金成本是不同的，于是可以通过加权平均的办法计算出总的资金成本。即，以各种来源的资金占全部资金的比重作为权数，将各种资金来源的资金成本加权平均计算出来。其公式为：上式中，k表示总的资金成本；

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企业筹资战略Wi表示不同来源的资金比重；Ki表示某种资金来源的资金成本；2，按风险调整的资金成本按风险调整的资金成本首先要确定无风险的资金成本和风险报酬率这两部分。然后相加得到。其公式为：k=ko+r上式中，k表示按照风险调整的资金成本ko表示风险的资金成本r表示风险报酬率这里，r 的确定通常具有很大的主观性。我们一般是以整个市场的平均风险报酬率为基点，综合考虑到资金使用方式上的风险，期限长短的风险以及市场环境变化的风险等因素来确定。由于r的影响因素很多，且很难定量，所以它一般要依赖于决策者的智力，经验和风险意识。