企业筹资战略( 二 )

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企业筹资战略3 确定筹资额度根据上述的测算过程后,在企业的持续经营过程中,需考虑以下因素:(1)自有资金能够提供的额度;(2)赊购商品能够提供的额度(再与供货商协商一致的基础上方可使用的资金);(3)银行承兑汇票能够提供的资金;(4)外部筹资(主要指向金融机构的贷款) 。在充分考虑四项因素后,首先,确定短期筹资额度;其次,确定长期筹资额度。二筹资战略的实施根据资金需求额度,制定出筹资计画与方案,综合考虑,分步实施。按照短期筹资与长期筹资的特点,可选择发行股票、企业债券、银行贷款、融资租赁、共同开发共同投资等形式,按照规定程式报批后,按计画,分步骤组织实施,确保资金按计画及时到位。要按照筹资效益与效率最大化的原则,最多可选择1～2种筹资办法,对所需求的资金总额组织实施,自筹与外筹的比例应分别掌握在30%和70%为度。三筹资的运用与管理筹措的资金必须坚持“专款专用,专户存储,单独列帐核算”的原则,确保筹措到的资金按计画、用途、进度投放,以发挥资金的最大经济效益。要坚决杜绝挪作他用的违规、违法现象的发生。打乱资金的使用格局,致使计画项目得不到落实,拖延工期,由此造成的损失将是巨大的。四偿还筹资本息诚实守信,遵守诺言,树立良好的信用形象和企业形象。在利用会计科目“长期借款”、“短期借款”对筹集到的资金进行核算、反映、监督的基础上,还应分别建立筹资款还本付息台帐,更明晰的反映企业的债务情况,使企业的管理层、决策层所担负的责任常思不懈,审慎对待。租赁负债分析租赁是一种常见的筹资方式。常见的租赁方式有：1，经营租赁经营租赁一般由资产所有者（出租人）负责设备的维修、保养与保险，租赁的期限一定是小于资产的寿命周期，出租人和承租人通过订立租约维繫租赁业务，承租人有权在租赁期内预先通知出租人后解除租约。这种形式，承租人不需要获得对租用资产的所有权，而只是负担租金来获得对资产的使用权，这样，承租人可以不负担设备过时的风险，对于承租人来说相当灵活，可以根据市场的变化决定资产的租赁期限。2，融资租赁融资租赁的租费总额足以补偿全部成本，并且租约到期之前不得解除，期满后，租赁资产的所有权无偿转移给承租人，租赁期中的设备维修保养、保险费用等均由承租人负责。融资性租赁还有其他一些形式，如“销售与租回”，它是指企业将自有资产出售给金融机构或者是租赁公司等，取得价款，同时签订租约，租回资产，每期支付规定的租金。它大多是在企业无资金添置设备时而採取的一种方式。销售与租回是一种相当普遍的租赁形式，它实际上相当于长期贷款，金融机构或者租赁公司所付出的价款相当于长期贷款的总额，而承租人逐期支付的租金相当于还本付息。企业使用资产，不一定要拥有它，租赁为企业融资提供了一种新的思路。租赁对于使用者来说，一般是在财务不太宽裕的情况下採用的，但它使承租人灵活有效的使用资产。出租人也能从中获益，即除了补偿财产的损失之外，还有额外的收入取得利润。另外，与放债相比，风险较小，即如果承租人不能履行其义务，出租人对财产拥有完全的法律权力。出租人出租资产取得的所有收益的现值要超过财产的全部成本，包括财产的购置费用、保险费用和必要的维护保养费用。因此，评价租赁负债还是举债筹资购置除了考虑经营过程的实际情况之外，一般可以通过现金流量的折现分析进行判断。租赁对于资产的使用者来说，有很多有利之处：第一，租赁一般是在企业财力不足时採用的方式，这使得承租者在使用资产时，并不需要有相当于资产价值的一笔资金，而只需要逐期支付租金就可以了，因此对于小企业特别方便，因为小企业一般无力举债，也不够条件发行债券。第二，当今市场竞争激烈，产品生命周期缩短，更新换代速度加快，科学技术突飞猛进，在此情况下，机器设备的技术寿命周期大大缩短，极易因为技术落后而被淘汰，机器设备在没有完成期使用寿命就提前报废了，因此，使用者採用租赁的方式，可以避免这种风险，比起购置使用来，主动灵活多了。第三，购置资产往往需要长期保持一个维修力量，在企业维修任务少的情况下，效率就降低了。而採用出租人负责维修的租赁方式，便可以降低维修费用的负担。第四，通过借款或者发行债券筹资购买资产，会增加企业的负债，减少营运资本，降低流动比率，降低权益比率，这样会损坏企业的形象，而採用租赁的方式，则不会影响上述比率。当然，举债购置也有其独特的优点：第一，资产若无形损耗较小，通过举债购置，在提足折旧后如果还能继续使用，也将给企业带来额外的利润。第二，举债购置资产，折扣合利息费用均可以减少应税所得，从而减少所得税。第三，由于逐期还款，借款余额前高后低，因此利息支出及其相应的税上利益也随之前多后少。虽然租赁方式支付的租金也可以带来税上的利益，但这种税上利益是各期相等的，与借款购置前多后少的税上利益相比，借款购置较为有利。总体而言，租赁与举债购置各有所长，在筹资决策时，应该视具体的情况而定。但是，由于租赁的独特优越性，使其成为企业筹资的一种重要形式。筹资结构分析筹资结构分析的重点是分析自有资金和贷款构成比例对企业自有资金收益率和企业风险大小的影响。前者我们可以通过发行股票或者使用留存收益；后者我们可以发行债券或者向各种金融机构借款。一些大型投资项目往往需要筹措巨额资金，这靠某种单一的筹资渠道是根本无法办到的，必须多渠道，多形式的筹资。企业的筹资结构需要视企业期望自有资金收益率和风险大小的综合而定。假定某项投资在几种不同的状态下取得的投资收益率是可以测定的，各种状态出现的机率也是可知的，那幺，我们便可以求出期望的投资收益率和它的离差。其计算公式如下：期望投资收益率=∑（投资收益率×机率）投资项目的风险大小完全可以由离差来反映，离差大，风险大；离差小，风险小。例如，某企业投资项目需筹资500万元，投产后产品销路有好、一般、差、三种可能，其机率分别为0.5，0.3和0.2 。下面，我们假定三种筹资结构加以分析：（1）所需资金全部依靠企业自有资金，即贷款与自有资金的比为0/500=0 。企业的投资收益率和风险计算如下所示：