分级基金套利研究分级基金套利( 三 ) _基金

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比如一只基金重仓的股票，封死后优势明显，可能导致股票复牌后大涨，持有该股票的基金净值也会大增。然后在股票封闭期内有明显的获利机会买入基金，这叫套利。
所谓对冲基金，字面意思是对冲基金，又称套利基金、对冲基金。
对冲基金是一种衍生基金，即对冲基金可以运用多种投资策略，包括运用指数期货、股票期权、远期外汇合约等衍生工具，甚至其他具有金融杠杆作用的金融工具，还可以投资于各地的股票市场、债券市场、外汇市场和商品市场。与特定市场范围或工具范围的商品期货基金和证券基金相比，对冲基金的操作范围更广。
分级基金是什么意思？
分级基金是通过基金(母基金)收益分配的安排，将基金份额划分为预期收益和风险不同的两类基金(子基金)，并列出一类或两类份额进行交易的结构化证券投资基金。一般来说，基金基础份额划分的两类份额中，一类是预期风险收益低、收益分配优先的部分，称为“A类份额”，另一类是预期风险收益高、收益分配次要优先的部分，称为“B类份额” 。与其他结构性产品类似，B类份额一般会“借用”A类份额的资金来放大收益，具有一定的杠杆特性。正是由于资金的“借用”，B类份额一般要在A类份额的某个基准上支付“利息” 。保守型子基金风险低，收益低。进取型子基金预期收益高，风险大。基金成立后，两类份额将合二为一。收益的分配比例不同，由投资者选择。A类适合偏好低风险的投资者，B类适合偏好高风险高收益的投资者。如果形势好，运营好，保守型子基金要向激进型子基金输送利益；在形势不好，运作不好的时候，激进型子基金也要保证保守型子基金的基本收益。\x0d\x0a以长盛同庆可分离交易基金为例:发行后，长盛同庆将投资者持有的基金份额按4: 6的比例分为同庆A和同庆B，两份额分别上市交易。在收益分配方面，同庆A可先获得5.6%的分配本金和固定年利率，同庆B在保证A类份额本金和收益后，可在三年结束时全额分享整个基金资产的收益(或损失) 。
\x0d\x0a以瑞福创新分级基金为例:瑞福创新基金由“瑞福优先”和“瑞福进取”组成。瑞福优先考虑低风险偏好的投资者，瑞福进取主要针对高风险偏好的投资者。在收益分配上，之一，瑞福优先考虑其基准收益。若满足瑞福优先基准收益后有盈余，盈余由瑞福优先和瑞福进取分享，分配比例为1: 9 。这样的设计既保证了瑞福可以先获得更多的保底收益，也为愿意承担更多风险的投资者提供了超额收益的可能。暴跌过程中，瑞福主动跌的很惨，瑞福以稳为主。大幅上涨时，瑞福进取涨幅大，瑞福优先涨幅小。分级技术的应用，使得一只基金分成了两只风格不同的基金产品。所以投资瑞福企业可能收益翻倍，但也有双重风险。\x0d\x0a中分级基金所谓的“杠杆”，普通投资者很难理解。似乎没必要在术语上花太多精力，只要他们能理解它对收入的作用就行。一般来说，“杠杆”的含义可以理解为B份额可以“借用”A份额的资金来放大收益。\x0d\x0a所谓“杠杆倍数”，是指具有嵌入杠杆特征的份额收益率与基金份额净值收益率的比值。A类和B类股票的数量之比是影响杠杆率的最重要因素。股份比例越高，杠杆率越高。A份额比例越高，B份额享受基金上涨收益越少或承担下跌损失越少，其净收益率变化越大，杠杆率越高。
目前市场上的分级基金主要按照4: 6或1: 1的比例进行份额分配。4: 6比例的B类份额杠杆率更高可达1.67，1: 1比例的B类份额杠杆率更高可达2 。\x0d\x0a对于分级基金的投资，需要注意以下几点:\x0d\x0a分级基金的低风险部分(A类)一般都有约定收益率，比如股票型同庆A的约定年基准收益率为5.6% 。\x0d\x0a在封闭期末，当同庆基金整体净值高于1.6元时，将1.6以上部分的10%配置给同庆A，当同庆整体净值跌破0.4元时，同庆A开始出现本金亏损。同庆B享有基准收益分配后的全部收益和1.6元以上90%的收益。当兴业合润整体净值小于等于1.21元时，何润A保持1元面值，何润B获得剩余收益或承担全部损失；当和润基金整体净值高于1.21元时，何润A、何润B份额享有与和润基金相同的份额净值增长率；当和润分级基金份额净值不高于0.5元时，提前结束清算，A类享有本金。瑞和300:当瑞和300的份额净值小于1时，小康和前瞻的净值等于瑞和的净值。当净值增长率低于10%时，收入小康，远景分成8: 2 。当净值增长率超过10%时，小康和远见将分成2: 8 。瑞福分级:瑞福优先的基准年收益率为1年期银行定期存款利率+3%，瑞福优先之外的其余收益分配由瑞福优先和瑞福进取按照1: 9的比例分享。银华申100:银华稳步前进。约定的年基准收益率为一年期银行定期存款利率(税后)+3% 。收益率每年调整一次，目前的年固定收益会达到5.25% 。A类份额约定收益为1年期定期存款利率+3.5% 。债券型分级基金中，博时裕祥A的约定收益高达4.75%，宏恬A的约定收益为1.3倍，国A的约定收益为1.4倍。

分级基金套利研究 分级基金套利( 三 )

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