可持续增长率和实际增长率的关系可持续增长率( 三 ) _资产负债率

期末总资产乘数除期初权益外均为期末。
等式2:
可持续增长率=权益净利率*留存收益率/(1-权益净利率*留存收益率)
=净销售率*总资产周转率*期末权益乘数*留存收益率/(1-净销售率*总资产周转率*期末权益乘数*留存收益率)
五个假设:
(1)公司目前的资本结构是一个目标结构，并打算保持这一结构；
(2)公司目前的股息支付率是一个目标支付率，并打算保持它；
(3)不愿意或不打算出售新股，增加债务是其唯一的外部融资来源；
(4)公司销售净利率将维持在目前水平，可以覆盖负债利息；
(5)公司资产周转率将维持在目前水平。
当五个假设成立时，销售的实际增长率等于可持续增长率。
五等于:
在可持续增长率的条件下，五个假设成立，五个等于:
销售增长率=资产增长率=债务增长率=所有者权益增长率=股利增长率(或留存收益增长率)
基期事项:
可持续增长率是在基期水平的基础上预测下一年的销售增长率。因此，无论采用哪种公式，公式中的相关数据都是指基期数。即从基期的角度预测报告期的销售增长率。
四个变化:
一是在保持经营效率(资产周转率、净销售利率)和资产负债率在基期不变、不进行对外股权融资的前提下，在已知可持续增长率的情况下，按照公式2计算股利支付率，即留存收益率。
第二，在保持基期总资产周转率和财务政策(资产负债率和留存收益率)不变，不对外募集资金的前提下，在已知可持续增长率的情况下，可按公式2计算销售净利率。
三是外债融资，即资产负债率发生了变化。根据公式2计算的权益乘数(进而可以计算资产负债率)只是新增销售部分的资产负债率，而不是全部资产的资产负债率。因此，它也是基于:
资产负债率=(负债+新增负债)/(资产+新增资产)
换算成全部资产的资产负债率。
第四，从外部募集股票型基金不符合可持续增长率的第三个假设，即不能用可持续增长率的公式计算。只能基于:
外部融资需求=资产增加-负债增加-留存收益增加
计算外部股权融资的金额
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可持续增长率和实际增长率的关系 可持续增长率( 三 )

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