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从钴产品的供应角度分析，钴的产品形态丰富，包括电解钴、钴粉和钴盐及其他钴化合物，由于下游应用领域众多，因此钴产业链上的各类钴产品既可以作为下游进一步加工的原材料，也可以作为产成品直接在市场上销售。其中在动力电池领域经常被提及的三元前驱体材料其本质上是镍钴锰氢氧化物，是三元正极材料的上游领域。
制图：金融界上市公司研究院
上面列出的三家钴行业A股上市公司中，格林美是国内三元前驱体材料龙头，2018年其超细钴粉在国际与国内市场的占有率分别达20％与50％以上，超细镍粉为世界三大镍粉品牌之一。2019年格林美超细钴粉（含超细碳酸钴）在全球硬质合金行业的销售量达4700余吨钴金属，同比增长18.43％，连续5年占据世界硬质合金市场第一。
华友钴业同样是具有产业链一体化能力的三元前驱体材料领域头部上市公司，2018年，钴产品销量为2.18万金属吨，同比增长5.5％，全球市占率约为17％。华友钴业新能源板块主要从事锂电正极材料三元前驱体产品的研发、生产和销售，三元前驱体产品主要用于动力汽车、储能系统电池正极材料。核心产品已进入LG化学、CATL、比亚迪、POSCO等新能源锂电行业全球知名客户供应链。

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寒锐钴业是国内钴粉领域龙头，其海外子公司刚果迈特的业务主要为钴、铜矿石的开采、收购和初步冶炼，初加工后的钴精矿和氢氧化钴等钴中间产品运回国内，由母公司及国内子公司外购或者委托外部加工成碳酸钴等钴盐产品，钴盐再由寒锐钴业进行深加工，形成各种性能和规格的钴粉。2017年寒锐钴业的国内市占率约为41.32％，2019年寒锐钴业安徽滁州3000吨钴粉产能投产，钴粉总体产能从1500吨增加至4500吨，进一步巩固国内的龙头地位。
电池及四大材料
说完上游原材料领域，接下来便是新能源汽车产业最为核心、占据成本60％以上的中游“三电”核心部件领域。“三电”指电池、电机、电控，其中电池的成本占新能源汽车整体的约40％以上，电机和电控占比约为20％-30％。在新能源汽车与传统燃油车的竞争中，成本是核心竞争力的直接体现，而“三电”环节作为成本大头，在产业链中的重要性不言而喻。
首先是电池，可以说动力电池是新能源汽车的“灵魂”，而提到电池的构造首先会想到正极、负极、电解液、隔膜等关键词。严格来说，正负极材料、电解液、隔膜等细分领域介于上游原材料和中游动力电池之间，其对于电池性能影响很大，却往往容易被忽视。

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与负极材料、电解液、隔膜领域不同，国内正极材料领域的集中度相对较低，主要原因是锂电池一般按照正极材料体系来划分，可以分为钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料等多种技术路线，很难实现产品的“标准化”，因此市场集中不高。在A股上市公司中的正极材料标的包括当升科技、容百科技、杉杉股份等，此外，长远锂科、振华新材目前正在推进上市进程。
当升科技业务领域涵盖锂电材料与智能装备两大板块，其中的锂电材料主要产品包括多元材料、钴酸锂、锰酸锂等正极材料与前驱体材料。根据GGII调研数据显示，截至2018年NCM333、NCM523等常规三元正极材料占据所有三元正极材料总体销量的74％，而在常规三元正极材料领域，当升科技的市场份额位居国内前列。开源证券研报显示，2019年当升科技的产能为1.6万吨，在国内正极厂中排名第五位，目前常州基地加速扩产，预计2020-2022年产能达2.4/4.6/7.6万吨，在2022年产能将跻身第一梯队，叠加高产能利用率，当升科技的正极销量增速或超越行业。
容百科技于2019年7月登陆A股，在产品定位上与常规三元正极材料有所不同。容百科技定位于高镍及单晶三元正极材料，以NCM811、NCA和单晶NCM622为代表的高镍产品市场占有率较高。根据容百科技招股说明书显示，国内能够生产高镍NCM811三元材料的企业主要分为三个梯队：第一梯队企业的高镍三元材料月产量在500吨以上，目前仅有容百科技处于该量产规模以上；第二梯队企业的月产量在100- 500吨之间，包括了天津巴莫、当升科技、杉杉能源等企业，第二梯队与容百科技之间的差距依旧不小；第三梯队企业的高镍三元材料月产量在100吨以下，目前出货量相对较小。

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