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图片来源@视觉中国
钛媒体注：本文来源于微信公众号锦缎（ID：jinduan006），作者：新月，钛媒体经授权发布。
哔哩哔哩(NASDAQ:BILI)，当代年轻人的精神乐园，俗称B站，乳名“小破站”，正因回港二次上市备受瞩目。
一旦选择上市，成为一家公众公司，不论在资本市场有多少故事要讲，万变不离其宗的是它的货币化能力。2018年冬季便已登陆美股的B站概莫能外。
为了“世界终究是你们的”这份火热预期，B站上市3年多股价不断被买上新高。但每个财报季时分，它所呈现出的商业化水准总是差强人意。情怀固然可贵，少年却终将远去，B站当前核心矛盾恰在于此：为了对变秃的少年更为长久的陪伴，“破圈”战略随着2019年末的跨年演唱会破土而出。
两年之后再复盘，B站“破圈”仍是个谜题。
01 从Z到X&Y——B站的“破圈”之旅B站，中国年轻世代高度聚集的文化社区和视频平台，前身为徐逸在2009年创立的Mikufans网站，后于2010年更名为bilibili 。
2011年陈睿以投资人身份加入B站，带领公司走向了商业化道路，并于2018年在美国纳斯达克上市。

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图1：哔哩哔哩发展历程，资料来源：国泰君安证券研究所
B站成立之初就带有浓厚的二次元和年轻文化基因。创始人徐逸，曾是A站（AcFun网站，国内第一家弹幕视频网站，也是国内最早的二次元爱好者聚集地）的资深用户，因为A站服务器稳定性差，遂创立了B站。
B站的早期用户，主要来自A站，因此这一时期的B站与A站可谓一脉相承，内容上聚焦ACG（动画、漫画、游戏）垂直领域，用户基本限于年轻的二次元用户。
B站现在的掌舵人为陈睿，他大学毕业即入职金山，后又成为猎豹移动的联合创始人，是中国互联网界的“元老” 。
陈睿是B站早期的铁杆用户，2010年他主动约见创始人徐逸，次年成为B站天使投资人。2014年猎豹移动上市后，陈睿全身心投入B站成为董事长。
显然，陈睿不会满足于B站只做那个Z世代（一般指95后）自娱自乐的动漫“小破站” 。他带领B站走上了规范化和商业化的“破圈”之旅。

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图2：XYZ代际分布与特点，资料来源：Mob研究院
首先，对于核心的ACG（动画、漫画、游戏）内容，B站着重于提升质量水准，投资日本多个动漫工作室，并在平台上引入多部正版日本动漫番剧。
其次，B站尝试向外发散，向更广泛的年龄圈和兴趣圈突破。
一方面，平台主导运作了不少高口碑OGV（Occupationally GeneratedVideo，专业机构生产视频）内容，例如《人生一串》等记录片、《最美的夜》跨年晚会，以及《后浪》等演讲宣言，大大提升了平台的知名度；

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图3：B站演讲视频《后浪》，资料来源：百度图片
另一方面，通过签约各路明星和多元化垂类的UP主，丰富PUGV（Professional User Generated Video，专业用户生产视频）的内容矩阵。

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图4：B站的多元化内容矩阵，资料来源：哔哩哔哩官网
一系列的内容运作，再加上积极的营销投放，B站的“破圈”举措在过去两年卓有成效。平台月活跃用户数逐季攀升，带动营业收入强劲增长。

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图5：哔哩哔哩营业收入和活跃用户数，资料来源：哔哩哔哩财报
02 “破圈”谜题——星辰大海还是变现困境？与高歌猛进的收入相对应的，却是亏损的逐季扩大。于是，关于B站是否应该“出圈”，或者说B站应该以什么样的方式和节奏“出圈”，开始争论不休。

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图6：哔哩哔哩净利润和净利率，资料来源：哔哩哔哩财报
总结一下，目前对于B站的抨击大致有以下三个方面：
第一，B站不该“出圈”，庞杂用户的涌入使得B站生活、知识类内容热度超越了ACG内容，这会冲淡平台原有的社区氛围，削弱社区调性，导致核心用户丧失归属感，最终从平台流失，这将动摇B站的立身之本。
第二，B站在OGV内容上投入过多，版权和制作成本攀升，这无非是在重复爱奇艺的老路，而爱奇艺基本已经证明版权播放平台是一种难以盈利的商业模式。

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