沪深300指数( 三 ) _生活百科

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问：沪深300指数推出的历程如何？答：沪深证券交易所早在1998年开始就着手进行跨市场指数的研究工作，同期市场中多箇中介机构也对跨市场指数进行了有益的探索。在此期间，沪深证券交易所都成立了研究跨市场指数的专门小组，对国内外主要指数的编制方法及其特点进行了详细的研究和借鉴，经历了两年多时间，初步形成了结合国内市场的特点的跨市场指数编制思路。问：如何获得沪深300指数的使用授权？答：沪深300指数是上海证券交易所和深圳证券交易所联合共同推出的指数，是双方共同拥有的成果。机构投资者如需对沪深300指数进行商业运用，需要取得沪深证券交易所的认可，经签署授权协定后使用。交易所积极支持以沪深300指数为基础的指数产品开发，并努力创造条件，进一步拓宽指数产品发展的空间。编制方法沪深300指数的编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标準，为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件。指数成份股的选样空间：上市交易时间超过一个季度，除非该股票上市以来日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位。截止到2006年8月31日，已有2只指数基金使用沪深300指数作为投资标的，有10只基金使用沪深300指数作为业绩衡量基準。中证指数有限公司已授权中银国际英国保诚资产管理公司使用沪深300指数开发境外ETF ，以及路透资讯利用沪深300指数开发路透中国年金指数。它的推出，丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件，十分有利于投资者全面把握中国股票市场总体运行状况。沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。300只样本股中，深市121只样本股中有92只来自于深证100 ，沪市141只来自于上证180 ，入选率分别为92%和78.3% 。它覆盖了银行、钢铁、石油、电力、煤炭、水泥、家电、机械、纺织、食品、酿酒、化纤、有色金属、交通运输、电子器件、商业百货、生物製药、酒店旅游、房地产等数十个主要行业的龙头企业。沪深300指数以2004年12月31日为基日计算公式为：报告期指数 = 报告期成份股的调整市值 / 基日成份股的调整市值 × 基日指数其中，调整市值 = ∑（市价×调整股本数）流通比例（%) ≤10 （10.20] （20 ， 30] （30 ， 40] （40 ， 50] （50 ， 60] （60 ， 70] （70 ， 80] >80加权比例（%) 流通 20 %,30%, 40 %,50 %,60 %,70 %,80 %,100%比例沪深300指数依据样本稳定性和动态跟蹤相结合的原则，每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过10% 。当样本股公司退市时，自退市日起，从指数样本中剔除，由过去近一次指数定期调整时的候选样本中排名最高的尚未调入指数的股票替代。计算方法指数成份股的选样空间，上市交易时间超过一个季度；非ST、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。选样标準为选取规模大、流动性好的股票作为样本股。选样方法为先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：2：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300位的股票。指数以调整股本为权重。例如，某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7% ，低于10% ，则採用流通股本为权数；某股票流通比例为35% ，落在区间（30 ， 40]内，对应的加权比例为40% ，则将总股本的40%作为权数。指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非这只股票影响指数的代表性。沪深300指数以2004年12月31日为基日，以该日300只成份股的调整市值为基期，基期指数定为1000点，自2005年4月8日起正式发布。计算公式为：报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值×1000其中，调整市值=∑（市价×调整股本数），基日成份股的调整市值亦称为除数，调整股本数採用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。沪深300的分级靠档方法如下表所示：自由流通比例（%）≤10(10,20](20,30](30,40](40,50](50,60](60,70](70,80]>80加权比例（%）自由流通比例20304050607080100沪深300指数另外，沪深300指数的选样方法是对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。影响因素值得注意的是在沪深300指数中，虽然工商银行和中国银行流通市值权重排名不是在最前面，但这两只股票对指数的影响绝不亚于招商银行和中信证券。从A股市场的现状来看，虽然沪深300指数从编制方法来看要优于上证指数和深成指，但广大投资者还是把上证指数作为最重要的市场指数，机构投资者可以通过上证指数影响市场人气进而影响沪深300指数。基本优势沪深300作为即将推出的股指期货的交易标的，越来越受到市场的关注，与此同时，其良好的市场表现也使得以其为投资标的的指数基金业绩表现较为突出，那幺作为一种强调交易性和投资性的指数，其成分股基本面上的特徵，主要基于财务指标从盈利能力、成长能力、分红派息以及估值等角度对沪深300指数推出以来其基本面特徵变化进行一个简单的分析。第一，沪深300成分股的盈利能力突出。盈利能力直接反映了指数的篮筹特徵和长期回报能力，可以了解从前后四批沪深300成分股的税后利润及其市场占比以及主营收入市场占比的情况。根据研究显示，沪深300成分股主营收入市场占比基本稳定在70%左右，而其净利润市场占比更是维持在85%以上，且还呈现一定上升趋势。而从沪深300指数成分股的净利润分布来看， 2006年底沪深300成分股占整个市场净利润的比重为92.2% 。进一步，对其净利润占市场比进行了如下分析：沪深300指数成分股的净利润权重集中度较高，其总共300只成分股净利润合计占市场的比重为92.2% ，但其中前5位就贡献了全市场43.56%的净利润，也占整个沪深300成分股净利润的一半，前40位成分股净利润的市场贡献度更是高达70% 。同样统计显示，沪深300的篮筹长期回报特徵，根据统计，沪深300指数成分股的加权EPS和ROE基本都在全市场水平的1.2倍以上。以上的分析表明，沪深300成分股将市场上盈利能力最强的公司基本已经全部囊括，总体而言，其成分股的资产质量极佳，盈利能力较强，堪称整个市场的中流砥柱。第二，沪深300成分股具备较好的成长性。进一步，以主营业务收入以及净利润的加权平均增长率指标来考察沪深300指数成分股的成长性特徵，考察结果如下所示：除了2006年沪深300成分股的加权净利润增长率略低于市场平均水平外，其余时段上，其成长性指标明显高于市场平均水平。从总体来看，儘管沪深300指数并非一种成长性的指数，其成分股的特徵却仍然体现了较好的成长性特徵。第三，沪深300成分股的分红与股息收益高于市场平均水平。股息收益反映了市场的稳定回报，是投资者在较低风险水平下的可预期回报，下表显示了沪深300指数成分股的派现能力。有相关研究表明，沪深300指数在推出当年其成分股现金分红总量已经达到630.64亿元，占整个市场的72.11% ，而2006年其成分股现金分红量增加了144亿元，同比增长22% ，同时，其市场占比也继续呈现增长趋势。而对股息收益率的统计也表明，投资于沪深300的股息收益率明显高于市场总体水平， 2005年的沪深300成分股股息收益率为2.53% ，高于同期银行存款利率。而由于2006年市场的走强，导致股价大幅上扬，从而股息收益率也大幅回落。但沪深300成分股的股息收益率仍然高于市场水平。沪深300指数第四，沪深300成分股估值水平低于市场平均水平。以市净率和市盈率作为评估指标，比较了2005年中到2007年1季度共五个时点沪深300成分股的估值水平与市场平均水平，结果如下：随着这两年市场估值水平的提高，沪深300的估值水平也同步提高，但一直显着低于市场平均水平，有一定估值优势。第五，沪深300成分股代表了机构投资取向。如前所述，沪深300成分股由于其良好的基本面情况，受到了市场的广泛关注，同时也代表了市场中主流机构的投资取向。分析了WIND资讯对于主要研究机构对上市公司评级的统计， 300只样本股中，有290余只获得了主要机构的投资评级，占比高达97% ，而全部A股中仅有64%的股票获得了机构的评级。从评级结果看，沪深300指数成分中，有1家以上主要机构给予买入评级的样本股总计222只，而有1家以上主要机构给予增持评级的样本股共有263只，获增持以上评级的股票比例达到55% ，而全市场中只有36%的股票的综合评级在增持以上。这表明，沪深300成分股受到市场高度的关注，并且其投资价值也受到了市场的广泛认可。而从机构投资的实际运作中，也可以看到这种特徵，以2007年1季度基金季报为例，其总计373只重仓股中，有186只是沪深300指数成分股，占整个重仓股的50% ，其持股总市值占其重仓股总市值的52.72% 。这体现了沪深300指数已经成为了机构投资取向的一个标桿。综上所述，从基本面来看，沪深300指数成分股在两年的运行中体现了较好的盈利性、成长性和分红收益能力，同时，相对于市场平均水平，其估值优势也较为明显，已经逐渐成为机构投资者乃至整个市场的投资取向标桿。那幺，就股指期货而言，沪深300指数有利于得到更多机构的关注，从而更有益于形成以机构投资者为主的投资者结构。意义沪深300指数的诞生，意味着中国证券市场创立10多年来第一次有了反映整个A股市场全貌的指数。沪深300指数诞生还承载着市场的希望——儘快推出股指期货产品以结束过去股市单边市的制度缺陷，维护和促进市场的健康发展。毋庸置疑，衡量沪深300指数成功与否的标誌，是看其是否能够涵盖沪深两个A股市场，客观真实地反映A股市场运行状况。在这一方面，不少业内人士对沪深300指数给予了积极评价和充分看好。他们认为，沪深300指数的市值覆盖率高、与上证180指数及深证100指数等现有市场指数相关性高、样本股集中了市场中大量优质股票，因此，可以成为反映沪深两个市场整体走势的“晴雨表” 。而一些市场人士更加看重一个沪深300指数的推出，对积弱已久的市场具有的振奋作用。一位基金经理告诉采访人员，基金普遍对沪深300指数寄予很大期望。他分析，保险资金、企业年金等大资金获準直接入市后，需要有更加灵活的投资品种。沪深300指数的推出迎合了这些大资金的需求。由于两市的综合指数不断下行，此时推出一个新的沪深300指数，可以振奋市场，因为一个新的走势强劲的指数将有效地激发投资者的信心。一些市场分析人士指出，沪深300指数推出后会不断剔除不合格的股票、引入符合条件的样本股。这样经过一段时间后，投资者就会根据市场的变化不断地调整选股的思路，上市公司也会更加注重自己的公众形象，一个重投资、轻投机的较为成熟的市场投资理念就会逐渐深入人心，国内市场上就会逐渐培育出一批具有蓝筹特点的样本成份股。一个值得关注的事实是，此次沪深300指数并没有将当前一些市场热门的中小企业板股票如苏宁电器等选入到样本股中。一些业内人士据此预测，此举为今后分别构建独立的主机板和创业板指数体系打下了伏笔。中小企业板在深交所推出以后，大量有融资需求的小型企业开始登入深圳，以构建融资通道，深交所将成为未来中小企业的融资天堂。这些中小企业板上市的公司的总股本、流通股都偏小，难以与超级大盘股共同成为样本。从国际上看，主机板与创业板是两个独立的体系，香港主机板与创业板存在巨大价值投资差异。美国道－琼斯指数也与代表高科技的纳斯达指数分属两个体系。从这个意义上说，沪深300指数的推出有望推动沪深A股市场的合併，促进全国性主机板市场和创业板市场的诞生。沪深300指数之所以与众不同，除了其独有的统一特性外，在许多市场人士看来，它的推出还吹响了通过金融创新来解决证券市场制度问题的号角。沪深300指数发布，除了要真实反映A股市场状况，为市场提供一个投资标尺外，还有一个重要目的是为了股指期货提供一个标的。有业内人士就表示，推出沪深300指数，并在沪深300指数推出运行一段时间后，如果运行状况良好，就可以推出以该指数为标的的股指期货。主要成分股截止2017年8月4日，按流通市值排序，沪深300指数前15位成分股为：股票代码名称主营行业地区权重（%）每股收益（元）每股净资产（元）流通股本（亿股）流通市值（亿元）601398工商银行金融北京1.150.215.463564.0615260.05601857中国石油能源北京0.370.036.541830.2113131.88601288农业银行金融北京1.360.163.953247.9411056.48601988中国银行金融北京0.800.154.592943.888557.08600519贵州茅台食品饮料遵义2.278.9660.212.565994.83600028中国石化能源北京0.600.146.021210.715819.47601628中国人寿金融北京0.440.2110.66282.655799.35601318中国平安金融深圳5.481.2922.51182.805732.65600036招商银行金融深圳2.570.7916.68252.205340.83600000浦发银行金融上海1.420.6316.20281.043675.97601166兴业银行金融福州2.110.8817.59190.523379.88600104上汽集团交运设备上海0.990.7218.45110.263206.23601088中国神华能源北京0.360.6216.37198.903186.07601668中国建筑建筑北京1.430.246.59297.312976.06601328交通银行金融上海1.690.267.93742.632555.23000333美的集团家电佛山1.730.6710.1463.312537.38 金融产品期指契约：以沪深300指数为契约标的，交易代码 IF交易型开放式指数基金（ETF）：以沪深300指数为标的触发阈值2016年1月4日是熔断机制实施的首个交易日。午后，沪指延续低迷态势。午后沪深300指数触发阈值，跌5.05% ， A股暂停交易15分钟。根据熔断规定，当股票交易市场（上交所和深交所）和期货交易市场（中金所）的基準指数（沪深300指数）波动超过一定幅度时，暂停整个市场交易一段时间，防止市场过度反应。当沪深300指数当日涨、跌幅达5%时，将触发熔断机制，三家交易所（上交所、深交所、中金所）暂停交易15分钟；当沪深300指数当日涨、跌幅达7%时，暂停交易直至收盘；当沪深300指数当日在尾盘阶段（14:45及之后）涨、跌幅达5% ，暂停交易至收盘。1月4日，午后，创业板指跌超8% 。13点34分，沪深300指数跌幅7% ， A股触发第二次熔断。按照规定，两市及股指期货将暂停交易至收市。两市无一板块上涨，全线下跌。2016年1月7日，早盘9点42分，沪深300指数跌幅扩大至5% ，再度触发熔断线，两市将在9点57分恢复交易。开盘后，沪深300指数再度向下，最大跌幅7.21% ，二度熔断触及阈值。这是今年以来的第二次提前收盘。2016年1月7日晚，证监会发布官方微博，三家交易所发布通知自1月8日起暂停实施指数熔断机制。