熊市交易策略( 三 ) _生活百科

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五、转换组合(Conversion)转换组合策略由卖出同一执行价格的买权和买进同一执行价格的卖权组成。採用该策略的动机在于：对后市看空，以较少的资金获得相当于做空期货的收益。转换组合的损益特徵与做空期货相似，对于该策略的採用者来说，只需要支付买权与卖权的差价和一定的保证金，就可以获得等同于卖出标的期货契约所能享受的投资收益。损益平衡点 = 执行价格 + 卖出期权获得的权利金 – 买入期权支出的权利金【例5】期货价格1600元/吨，卖出一手执行价格1600元/吨的买权，收取权利金41元/吨；买入一手执行价格1600元/吨的卖权，支付权利金38元/吨。净收入 = 41 – 38 = 3元/吨。

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六、卖权时间价差(Put Option Time Spread)卖权时间价差由卖出一手近月卖权契约并买入一手相同执行价格的远月卖权契约组成。由于近月期权的时间衰减速度快于远月期权的时间衰减速度，所以投资者通常在标的期货价格的长期趋势稳中看跌时，採用卖权时间价差策略。损益平衡点要视波动率而定，最大可能损失为净支付的权利金。使用时机：预期未来指数可能在一定的区间盘整后再下跌，且近月卖权契约的隐含波动率大于远月卖权的隐含波动率。如前所述，时间价差的损益情况比较複杂，该策略的盈利程度要视波动率以及近月契约到期时标的资产的期货价格是否接近该近月契约的执行价格。相关条目买权交易策略卖权交易策略牛市交易策略熊市交易策略波动率交易策略